商赢环球“出海”收购服装标的 着力打造国际时尚平台

8月25日，商赢环球发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(三次修订稿)》等重大公告，并将于28日开市起复牌。商赢环球自2017年1月停牌进入重大资产重组以来，先后拟收购Kellwood与DAI两项海外资产包，此前上市公司已于8月11日发布《重大资产购买实施情况报告书 》，完成对DAI经营性资产包(以下简称“DAI”)的交割。暌违八月，随着上市公司收购的顺利实施和推进，两项标的资产将与环球星光在供应链集中管理、集中采购、对客户的议价能力上产生较强的协同效应，进一步拓展主业范围，扩大销售渠道，有利于提升上市公司盈利能力和可持续经营能力。

标的资产业务协同效应强

公开资料显示，商赢环球于2016年10月完成收购环球星光95%股权，成功将主业拓展为国际化服装业务。环球星光是一家国际化纺织服装企业，拥有较好的业务运作平台，现有成熟的服装研发设计、供应链管理和高端运动服代工业务，覆盖服装产业链上的重要业务环节。与此同时，上市公司进一步明确对外收购的战略计划，期望通过横向收购完善服装主业的布局，打造新的盈利增长点。

本次收购公告显示，标的资产Kellwood Apparel与环球星光能够发挥较大的协同效应。在供应链模式上，Kellwood Apparel与环球星光具有较高的相似度，即基本采用以销定产的经营理念。随着服装业务体量的扩充，Kellwood Apparel与环球星光在优质OEM厂商共享、集中议价、供应链集中管理、物流与仓储的共享等方面均具有较高的协同可行性，并有利于上市公司进一步打通上述业务的上下游，尽可能地将利润留存在上市公司体内，提升上市公司在美国服装行业的地位，使之具有更强的商业谈判能力，包括议价权等。

此前完成交割的另一项标的资产DAI经营性资产包与环球星光在产品设计、前端采购、品牌交叉推广、电子商务业务发展以及直达终端客户的销售渠道拓展方面也存在协同效应。就目标客户而言，环球星光的目标客户偏向于批发商客户，而DAI的目标客户则偏向于个人终端客户，环球星光计划通过DAI的直接销售渠道来销售自有品牌产品以显著提高毛利率，并同时计划将DAI旗下品牌产品置入到自身擅长的批发销售渠道以进一步增加销量。

在销售模式方面，环球星光主要通过批发商客户进行大宗销售，而DAI则采取通过线上平台向终端客户直接销售的模式，环球星光计划在收购完成后探索采用交叉销售的方式来进一步拓展双方的市场空间和品牌知名度。

战略布局服装全产业链

除了两项标的资产与环球星光的服装业务可以产生协同效应外，商赢环球通过本次交易能够进一步围绕战略目标做大做强，是上市公司在打造国际大型服装平台道路上的重要环节。资料显示，目前服装行业已全面进入了品牌运作时代，以品牌直营、特许经营及连锁加盟为品牌特征的商业模式大行其道。未来服装行业面对持续上涨的成本压力，打造品牌价值，取得一定的定价权是服装企业生存和发展的关键。

此外，对服装企业来说，未来的竞争将更多集中在终端环节，拥有营销网络渠道资源可以提升企业的核心竞争力，而线上销售渠道的拓展能够将品牌与消费者的距离大大缩短，帮助企业触及更多、更规律的客户群。近年来，无论是国际一线品牌，还是一些快销时尚的服装品牌Zara、H&M等都采用了纵向整合的运营模式。通过全球性的纵向整合，服装企业只需要保留最关键的设计和销售团队，把采购、生产、仓储和物流都外包，以实现资源的最优配置。

为了迎合服装产业的发展与变革，商赢环球致力于将自身打造为“供应链+品牌+渠道”的国际大型服装平台，在完成收购环球星光项目后，公司已具备了良好的发展基础。此次公司重组收购Kellwood与DAI两大资产包，目的就是充分结合自身作为融资平台的资源，进一步实现供应链的垂直整合和横向并购。

通过跨境并购，上市公司坚持将海外优秀的服装品牌和运营战略引入中国，并将自身出众的“供应链+品牌+渠道”的运营优势与境外品牌充分整合，在全球范围内实现利益最大化。未来，随着商赢环球进一步完善在纺织服装板块的业务布局，盈利能力及整体价值将得到显著提升。