施罗德专讯：20年回顾：亚洲金融风暴会否重演？

2017年8月

亚洲股票基金经理及环球小型股主管Matthew Dobbs

1997年的亚洲金融风暴是我亲身经历的一场金融市场灾难，当时的我正于新加坡担任施罗德投资的基金经理。

那次金融风暴所造成的后果令人震惊，例如印尼经济在危机爆发后一度收缩85%（以美元计），这是时至今日都令人难以想象的极严重衰退。

20年后，各国是否已从中汲取教训？类似的危机会否再发生？

金融风暴会否再度重演？

在这20年来，亚洲市场形势变化万千，当年陷入危机的国家，如今其经济状况已明显改善。由于亚洲各国已经了解到过度依赖外国资金流的危害，因此大部分国家的经常账户目前都存有盈余，而非维持赤字。

显然，即使目前亚洲的整体债务高于1997年，但与当时明显不同的是，亚洲各国已降低对短期外债的依赖，并拥有更高的外汇储备，以便在动荡时期能抵御危机。

更重要的是，亚洲在某程度上仍受金融风暴的记忆所影响。

在受灾最严重的国家，许多私人公司及企业家对此经历永生难忘。即使是较年轻的印尼商人，他们在经营业务时会受到父母在面对危机肆虐时的反应所影响，所以经营方面会较通常情况下更加为保守。

简而言之，目前亚洲的保守主义是经历过濒死体验后总结出來的深刻教训。

目前的中国或许对前景充满疑问，因为其债务规模占其经济总量的比例已快达到各国于上次危机前的水平。

然而，两者有着重大的差异。主要是由于中国拥有经常账户盈余，因此不需要太依赖外国投资者的信心。此外，中国政府已由2015年底开始低调地鼓励企业减少美元债务。因此至少目前来看，有关海外债务的情况仍然受控。

对于目前看准亚洲的投资者而言，他们应着眼于该地区如何获得增长。

目前亚洲经济正趋成熟，而人口结构的利好因素也逐渐减少，也许除了印度、印尼及菲律宾外，亚洲已很难继续通过利用充裕的劳动力及城市化进程推动增长。

然而，经济放缓未必意味着投资回报将会降低。我看好以运用创新科技，及受惠于消费开支趋势转变和中产阶级崛起的公司，但为那些仅利用低工资优势（生产较其他地区廉价的商品）作为竞争筹码的公司感到忧虑。

因此，我们重点发掘具快速增长潜力的公司，因为它们会通过运用创新科技、改变消费者品味，或致力提高质量及增值来实现业务增长。

我们在上次的亚洲金融风暴中观察到另一个现象。即使这是一场非常严重的金融灾难，但令我惊讶的是，这些国家却未有出现任何大规模的社会动荡，也未有广泛发生骚乱事件。亚洲各国均很快开始重建经济。因此，各国经济逐步复苏，股市也随之回升。

当然，任何投资都无法保证获利，但我从这次金融风暴中学到的是，在这些危机时期买入亚洲股票基本上是个明智的决定。