海银财富惠晓川接受《第一财经》采访
海银财富管理有限公司
近日，海银财富管理有限公司副总裁兼首席投资策略官惠晓川受邀出席“2017中国财富管理生态大会暨中国私人投资者权益保护联盟”，并在会上发表了《全球视角、中国梦想，全球化背景下的财富管理和资产配置》的主题演讲，随后接受了第一财经记者的现场采访，且已于8月1日7点的第一财经电视频道《财经早班车》播出。
下文为《全球视角、中国梦想，全球化背景下的财富管理和资产配置》主题演讲的全文观点：
一、中国高净值人群财富的全球配置是
大势所趋
中国经济已经经历了一轮高速增长，从追赶型经济体(如日本、韩国等地区)发展的历史来看，居民财富已经出现了一次明显的积累。海银财富分析：从数据来看，伴随着近年经济的高速增长，中国人均GDP已经超过50,000元人民币大关，开始接近中等发达国家，而根据历史经验，人均GDP超过6000美金之后，整体居民对于金融资产的配置热情开始显著升温。
图一：中国经济增长一枝独秀
数据来源：Wind，海银财富研究部
财富的积累使得个人可投资资产规模出现显著上升。海银财富分析：从贝恩统计的数据来看，截止2016年，中国个人可投资资产总规模已达163亿元，2017年有望继续增长。更重要的是，居民财富的积累使得高净值人群成为资产配置大军中的中坚力量，中国目前可投资资产超过1000万的人群已经超过150万。
过去，居民资产配置多集中于房地产与现金类资产，然而随着高净值人群的增加，多元化配置的需求显著增强，私人财富全球配置成为主流。在资产配置的类别上，高净值人群已不再满足于实物资产配置，金融资产的配置兴趣进一步增强。在资产配置的国别上，高净值人群亦不再局限在国内资产，全球配置的思路愈发清晰。
在中国快速增长的推动下，未来全球私人财富增长最快的将是亚太地区。2020年，亚太地区有望超西欧，成为私人财富总额排名第二的地区。
海银财富分析：在上个世纪80-90年代，日本、香港以及台湾民众也经历了资产配置的全球化。当时日本与香港皆出现了高速增长时期后居民财富再配置的问题，而香港与日本之后皆经历了明显的财富配置全球化的过程。从目前的对比来看，大陆高净值人群的资产全球化配置相比日本和港台还有着明显的差距，未来向境内财富全球配置的大方向已非常明确。
图二：各地区高净值人群资产分布
数据来源：中欧商学院，海银财富研究部
海银财富分析：而当下，全国金融工作会议再次强调“稳步推动人民币国际化”，为资产全球配置提供契机。在会议上，习总书记出，要扩大金融对外开放。要深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化，稳步实现资本项目可兑换。要积极稳妥推动金融业对外开放，合理安排开放顺序，加快建立完善有利于保护金融消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的机制。要推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计。在此背景下，资本项目的进一步开放将为投资的出海提供更多的便利。
二、全球化配置的主要方向
基于海银财富调研数据显示，发达国家仍然为中国高净值人群海外金融投资的首选。尤其美国作为全球投资、移民、教育的聚集地，毫无争议的以74%的选择率位列第一，新加坡、英国、澳大利亚、日本和加拿大居后。 中国高净值人群进行海外金融投资时最主要是为了资产配置，分散风险，因此他们在选择投资产品时最看重的也是“安全风险控制方法”，其次才是“实际收益”。
图三：海外投资热门国家Top5
数据来源：胡润财富，海银财富研究部
海银财富分析：投资仍为中国高净值人群在海外置业房产的最主要目的，考虑人群占比 75% ;为子女将来进行海外教育的安排而置业排在第二位，占比 56%。 从最受欢迎的海外置业国家来看，美国位列中国高净值人群海外置业国家的首位 ;其余排名前五位的国家依次还有澳大利亚、加拿大、英国和日本。发达国家稳居前列。
从全球范围来讲，目前私人金融财富在现金存款，股票这两类资产中平均分配。北美地区更倾向于股票 。 根据波士顿咨询公司的统计，在新兴市场，现金和存款是最受欢迎的资产类别。随着金融市场的复苏，全球仍然相对宽松的货币环境下，预计未来资产将更多倾向于股票，亚太地区股票比例从24%上升到26%。
图四：全球各类资产配置占比(%)
数据来源：BCG，海银财富研究部
根据国际货币基金组织测算，新兴市场仍然是未来全球经济增长的主要贡献区，资本回报率增长潜力大。未来新兴市场会受到越来越多的关注。
图五：全球经济增长预测
数据来源：IMF，海银财富研究部
三、放眼全球的同时，不能忽略中国的
巨大潜力
海银财富分析：IMF在今年4月时预测中国2017年经济增速6.6%，明显高于发达市场经济增速(美国2.3%、日本1.2%等)，沪深300指数净资产回报率ROE11.78%也高于大部分发达市场(日本9.18%、英国5.73%)。近五年来，国内权益投资年化收益优于其他资产。从2011-2016年国内资本市场年化收益率来看，沪深300指数年化收益率13.23%、股权IRR60%，明显高于货币市场、债券市场、商品市场的收益率。
图六：近五年来国内各类资产年化收益率(%)
数据来源：Wind，海银财富研究部
恒指从全球主要市场的指数市盈率来看，仍然有着一定吸引力。恒指目前动态市盈率12.5倍，低于大部分市场的估值。陆港通资金流入具有一定持续性。沪港通、深港通推出，恒指估值洼地慢慢修复。深沪港通开通以来，大陆流向港股资金水涨船高，恒指市盈率从2016年年初7.4倍上升至目前12.5倍。
图七：恒指估值与陆港通资金变动关系
数据来源：Wind，海银财富研究部
A股市场制度不断完善，为长期健康发展夯实基础。在7月中旬的全国金融监管工作会议上，习主席强调“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。这段话基本囊括了制度建设的五大方向，五大方向齐头并进、脱虚向实、金融服务实体经济发展。“巴菲特指标”(市值/GDP)显示国内权益市场仍有提升空间。中国市值占GDP比重为78%，低于其他主要经济体(美国是146%，全球平均为92%)，未来权益市场仍大有可为。
图八：巴菲特指标(2016年)
数据来源：Wind，海银财富研究部
海银财富分析：我国是最大的出口国，但出口增加值不高。根据OECD报告显示，我国是出口大国占到全球出口份额的15%，但我国不是出口增加值大国，我国增加值明显低于科技强国美国、日本;也低于资源过国巴西。提升增加值的方式有赖于产业集中度提升及科技创新，资本市场服务实体，孕育巨大机遇。我们统计发现，传统上中下游行业中，前4强公司集中度下游强于上游，上游集中度有待进一步提升。传统产业集中度提升将是产业并购机遇期。
专利局数据显示国内创新蓬勃发展。中国专利申请增长最快，表明中国创新走在世界前列，动力十足。上半年信息科技咨询相关产业投资514个项目、互联网软件与服务行业投资287个项目，资本市场助力经济转型，新兴行业受资金青睐。
图九：行业投资热度(2017H1)
数据来源：CVSource，海银财富研究部