RSRC“上兵伐谋，奇正相生——强资产弱主体与特殊服务商”闭门会议在京召开

承接不动产证券化研究中心(Real Estate Securitization Research Center,简称：RSRC)首次沙龙取得的累累硕果，7月28日下午，由RSRC主办的第二次闭门会议在北京新世纪日航酒店举行，本次会议主题为“上兵伐谋，奇正相生——强资产弱主体与特殊服务商”。

与会领导专家大合影

近40位来自券商、银行、资管、基金、特殊服务商、专业服务机构、企业等不动产证券化相关机构领导和高校学者出席了本次闭门会议。会议首先由天风证券资产证券化总部总经理彭超做开场致辞，彭总认为针对强资产弱主体类项目需要引进特殊服务商和后期管理机构的角色，呼吁行业各方加强此类项目的管理和风控。

天风证券资产证券化总部总经理 彭超

随后在主旨演讲环节，平安银行合肥分行公司金融部/资产管理部总经理方明对银行参与的不同类别资产证券化业务的风险关注点、关键条款安排和风控要求等内容进行了细致解读。光大安石投资与资产证券化副总裁曾景以具体数字论述了物业资产管理能力对投资回报产生的不同影响，强调了特殊服务商在房地产证券化业务中扮演的角色和发挥的作用，并以其业务实践说明了在未来此类项目中潜在的发展机遇。中诚信证评结构融资部总经理邓大为从CMBS、类REITs不同产品结构角度出发，对评级过程中在融资主体、基础资产、交易结构、增信措施等不同层次的关注点进行了阐述和分析。云房数据董事长闫旭东对25个城市、4类物业、3种回报率指标的市场情况进行了说明，基于此得出写字楼和商铺两种业态在各城市不同的投资策略。RSRC副秘书长、仁达评估&信和坊德副总经理熊志刚借鉴国内非标产品监管与独立第三方业务的发展经验，以及境外不动产证券化产品的管理经验，强调了“强资产、弱主体”类项目投后管理的重要性，并创新性地提出了国内该类项目后期管理的要求和监管方的服务内容。

平安银行合肥分行公司金融部/资产管理部总经理 方明

光大安石投资与资产证券化副总裁 曾景

中诚信证评结构融资部总经理 邓大为

云房数据董事长 闫旭东

RSRC副秘书长、仁达评估&信和坊德副总经理 熊志刚

主旨演讲过后的讨论环节中，所有与会人员围绕“强资产弱主体如何通过结构与管理架构设计增强投资者信心”和“资产证券化与国企资产盘活路径”两个议题展开了热烈讨论。光大安石曾总提出，国有不动产入市主要涉及到划拨土地性质问题，即土地有偿使用的二次出让政策合规和流动性问题。天风证券彭超总表示认同曾总的观点，并且指出国企资产盘活还需要关注企业自身战略需求，以及高土地增值税下的成本压制问题。联合信用许余洁博士认为现有市场中的强主体业务已经很难做，主体太强导致发行方没有谈判实力，定价会与市场发生偏差。市场的繁荣要脱离主体信用，中小企业强资产的崛起才是未来的大势所趋。同时，增强市场流动性更重要的是培育市场主体，提升投资者能力。

与会嘉宾照片集

嘉宾讨论

参会研讨嘉宾纷纷表示，国内CMBS、类REITs产品虽增长迅猛、创新迭出，但相关产品以高信用等级主体为主的现状仍未改变;时至今日，中国REITs的开启已经箭在弦上，而强主体下的资产规模难以支撑REITs蓝海已成市场共识。各位嘉宾从各自所在行业、研究领域出发，积极阐述了对不动产证券化业务中强资产弱主体项目的现状、要点、风险及应对措施的认识，共同探寻该类问题的解决思路和应对方案。

会议最后由仁达&信和坊德董事长/总经理于京博进行了总结演讲。于总细致汇报了不动产证券化研究中心的研究团队在近半年的研究成果，发表了后续沙龙举办的一些设想。于总介绍，作为本次闭门会议主办方的不动产证券化研究中心(RSRC)，以服务监管、培育市场、提高水平为出发点，以建设国家级专业智库、专业人才培养基地和行业交流中心为目标，为监管部门的管理与决策提出建设性的议案，为行业热点、难点、焦点问题的解决提供具有实用性的研究成果，为行业专业人才培养和行业交流提供资源支撑与平台，推动不动产证券化市场规范发展。

仁达&信和坊德董事长/总经理 于京博

据介绍，RSRC正式成员、特邀专家及研究人员，分别来自国内外监管机构、券商、基金、信托、银行、保险、会计师事务所、律师事务所、评级、评估等多家机构，专注于不动产证券化业务的研究、交流和发展。未来RSRC将提供更多交流和分享的机会，与各行人员共同探讨行业破局之道，就中国不动产证券化发展分享更多的经验和见解。