投资布局多样化 工银瑞信着眼未来经济发展

基金2017年二季报新鲜出炉，在市场局部赚钱效应逐步凸显后，基金对下半年市场有着更多的期待。记者通过工银瑞信了解到嗅觉灵敏的人们，早就不再拘泥于市场风格。无论是消费升级、技术变革还是传统周期股，均能挖掘出黄金。

从绩优基金二季度调仓轨迹来看，新能源汽车产业链无疑是重点布局的方向。未来新能源汽车可能真的会迎来市场突破的情形，能够看到很大的投资机会。目前，需要关注三大方面。其一，特斯拉Model3上市，如果成功，就可以印证新能源汽车能够脱离补贴成为一个大产业。其二，全球主流大公司均推行了新能源汽车计划，传统整车厂向新能源车倾斜。未来，一定会出现打动消费者的产品，一旦技术和商业模式成熟，就会出现放量，市场空间巨大。其三，相关政策的落地，如燃油积分和新能源积分等政策，也将促进行业的发展。除此之外多只绩优基金的二季度重仓股名单中，均出现了保险龙头股以及大银行的身影。

虽然保险股已经出现了一波快速的估值修复，但在市场看来，后市仍相对看好保险行业的投资机会，尤其是保险龙头股的投资机会。其逻辑在于，短期来看，保险代理人的增长推动保费收入持续增长，带来EV(内含价值)的稳定增厚；中期来看，险企盈利模式从利差向产品价差(死差)转变将带来估值提升。从市场格局看，我国保险市场寡头垄断格局有利于龙头公司，集中度开始提升，目前龙头保险公司的估值仍处于历史估值中枢以下，具备较好的投资性价比。

此外，一些绩优基金还增加了银行股的配置，在工银瑞信看来，主要原因是看好银行业资产回报率的改善和风险的消除，而且在强监管环境下，大行相对于小行会更受益。事实上，银行股估值已经得到了一定水平的修复，有学者判断，未来银行资产获取两倍于GDP增速左右的年化回报率的概率仍很高。